Loader
 

Piaci elemzés

2021.december

Az energiahordozók árának emelkedése 2008-ra emlékeztet bennünket. Az elmúlt hetekben spot és határidős piaci árak tovább emelkedtek, ezzel mindenkori rekordok dőltek meg a piacokon. 2021. második félévét, 110 EUR/MWh felett jegyzik a HUDEX-en. A gáz esetében, több mint 10 EUR/MWh az emelkedés a Q4-es szállítású termék esetében, ezeket a kontraktusokat 45 EUR/MWh körül jegyzik. A spot piacon tapasztalható extrém szűk kínálat az ázsiai rendkívül magas gázfogyasztás, és így rendkívül magas spot ár elszívóerejének és a Nord Stream 2-vel kapcsolatos csatározásoknak az eredménye.
Éppen ezért nem gondoljuk, hogy a jövő évben ugyanúgy alakulnak majd az árak, mint 2009-ben, amikor a 2008-as árakhoz képest több, mint 50%-ot estek az árak. Ennek okaként három tényezőt látunk:
Az olajpiac jelentősen befolyásolja az európai gázárakat a határidős piacon. Ebben sok politika van, és arra számítunk, hogy az olajárak jövőre esni fognak, de nem olyan mértékben, mint 12 évvel ezelőtt. Június vége óta a 2022 első negyedévére vonatkozó olajár 55 és 60 EUR/hordó között oldalazva mozog (figyeljünk a pénznemre és az időszakra!). Az Északi Áramlat gázvezeték várható befejezése viszonylag gyorsan enyhülést hozhat a spot piacon, ha ezzel egyidejűleg csökken az ázsiai kereslet. A korona-járványnak sincs még vége, és 2021-ben minden árutípus fogyasztásának éves szintű növekedése jelentős, de egyes energiahordozók esetében a fogyasztás még mindig alacsonyabb, mint 2019-ben, és a kínálat ilyen magas árak mellett bővülni fog.
Másodszor a 2008/09-es és a jelenlegi helyzet közötti legjelentősebb különbség a CO2 árának alakulása és az éghajlat-védelmi célok változása világszerte. A CO2-t 55 EUR/tonna felett jegyzik, így minden uniós országban jelentős hatással van a villamos energia árára. A CO2-kibocsájtás csökkentésére vonatkozó célok Kínától Európán át az USA-ig történő kiterjesztése a mi szemszögünkből is logikusnak tűnik, ha helyesen értelmezzük a vonatkozó közzétett vitairatokat. Németország például ismét előrébb jár, mint sokan mások: Mind az éghajlat-védelmi célok szigorodnak (már 2045-ben klímasemlegesek lesznek), mind pedig a CO2-kereskedelem által érintett ágazatok köre bővül. Így ez év eleje óta Németországban a tüzelőanyag-kibocsátás kereskedelméről szóló törvény értelmében a CO2-költségek a helyiségek fűtését és a közúti közlekedést is érintik. Európában számos EU-tagállamban hasonló jogszabály van életbe léptetés vagy előkészítés alatt.

Harmadszor pedig, szokatlan helyzet áll fenn az Európába irányuló gázimporttal kapcsolatban. A Nord Stream 2-re nehezedő amerikai nyomás ugyan megszűnt, Oroszország mégsem exportál több gázt Ukrajnán keresztül. A gázvezeték üzembe helyezése biztosra vehető (kivéve, ha az őszi németországi parlamenti választásokon kormányra kerülő Zöldeknek sikerül a német álláspontot megváltoztatni). A hűvös tavasz és az alacsony mértékű orosz gázszállítás együttesen az európai tárolókban lévő gázmennyiségek igen nagymértékű csökkenéséhez vezetett. Az Európába érkező LNG mennyisége jelenleg minimális, mivel az ázsiai spot piacokon 40 EUR/MWh körüli jegyzik az LNG-t, így Ázsia jelenleg az attraktívabb célpiac az LNG szállítóknak. Az Északi Áramlat 2 elindulása és a csökkenő ázsiai kereslet segíthet a helyzetet megfordítani.
A piaci szereplők azt feltételezik, hogy az árak a következő években ismét csökkenni fognak, ez abból látszik, hogy a jövő évi határidős piaci jegyzések a villamos energia, az olaj és a gáz esetében is magasabbak a későbbi szállítású (2023+) termékek áránál.
A piaci szereplők várakozásai szerint a CO2 továbbra is a fő oka annak, hogy idén rendkívüli változás következett be Európában az energiaárak terén, és ez valószínűleg így is marad: A szenet számos piaci területen felváltotta a gáz, mert a viszonylag alacsony gázárak és a magas CO2-ár miatt a szénből történő villamosenergia-termelés gazdaságtalanná vált. A 2021-es gázárak történelmi összehasonlításban még mindig nem szélsőségesek, míg a villamosenergia német spot piaci árai a piaci liberalizáció 1998-as kezdete óta a második legdrágább évnek mutatják az 2021-et. Az előző évi alulfogyasztás miatt az EU kibocsátáskereskedelmi rendszerében (EU ETS) a CO2-tanúsítványok többlete is tovább nőtt. Ez azonban nem befolyásolta az árat. Ennek oka egyrészt a tanúsítványok jövőbeni felhasználásának lehetősége, másrészt pedig a CO2-árak emelkedésére vonatkozó várakozás, mivel az EU kibocsátáscsökkentési céljait jelentősen megnövelték. Európában 2030-ra 55%-kal kevesebb kibocsátást szeretnénk elérni, mint 1990-ben, és ennek jogi keretét éppen most alakítják ki.
Az áremelkedés 13 évvel ezelőtti mértékű csökkenése csak akkor következhet be, ha a CO2-árak jelentősen csökkennek, amire nem számíthatunk, ha a társadalom komolyan veszi az éghajlatváltozásból eredő kötelezettségeket a jövőre nézve. Az árak alakulásával kapcsolatos bizonytalanság vélhetően új csúcsot ért el, mégis számíthatunk árcsökkenésre számítunk a spot piacokon, mivel itt jelenleg számos árfelhajtó tényező dominál, a kedvezőtlen időjárástól kezdve az olajkitermelési kvótákról szóló politikai huzavona, az európai éghajlatvédelmi jogszabályok pontos kialakítása vagy a Nord Stream 2 üzembe helyezése miatt. Ezek egy része várhatóan elmúlik és megoldódik; a következő tél nagyobb valószínűséggel lesz meleg, mint a hideg.
Ebben a helyzetben jó döntéseket kívánunk!

Felix Diwok és Dezsény Dániel

LuxundLumen_WEB_003